东海期货：好意思元短期捏续走强 后续何去何从？

　　作家：东海期货 明谈雨

　　投资重点：

　　Ø 近期行家汇率市集波动加大，呈现好意思元捏续走强，非好意思货币捏续承压的步地。从9月底以来，好意思元指数捏续走强，从9月27日最低的100.157高潮至11月14日最高的107.064，涨幅高达6.9%。非好意思货币大幅贬值，其中好意思元兑日元、好意思元兑马来西亚林吉特和好意思元兑泰铢均离别贬值10.10%、9.2%和8.63%，汇率贬值较大，主要由于相干国度受特朗普特朗普关税战术的影响较大；离岸好意思元兑东谈主民币汇率和好意思元兑印度卢比离别贬值4.24%和1.07%，贬值相对较小。

　　Ø 近期好意思元捏续高潮的主要原因包括：好意思国经济的捏续改善、劳能源市集的回暖、通胀的回升以及特朗普胜选好意思国总统导致的“特朗普交游”所导致的好意思联储降息预期捏续降温。因此短期好意思元指数捏续走强，非好意思货币广博承压。

　　Ø 短期而言，好意思国经济捏续改善，通胀回升以及“特朗普行情”交游将关于好意思元有较强的复旧，好意思元指数偏强运行，然则进一步上行空间有限。非好意思货币由于强好意思元压制，短期贬值压力较大；其中对好意思国出口依赖较大的东南亚国度、日本、墨西哥等国度由于受好意思国行将实行的加征关税战术影响较大，汇率贬值压力较大；东谈主民币汇率短期由于经济基本面安靖改善、外资流入中国等成分影响发达相对较强，但短期仍濒临一定的贬值压力。

　　Ø 中恒久而言，特朗普接事后，其战术倡导中的侨民和关税战术将率先开动安靖实施，后续减税战术安靖激动，将进一步推升好意思国的经济和通胀；其对中国商品全面加征60%致使更高关税、对行家其他国度加征10%关税的战术将对行家其他国度的经济形成较大的冲击，最终可能形成好意思国经济“一花独放”的步地，好意思联储降息节律将放缓、降息幅度将缩小，好意思元指数举座发达较强，非好意思货币举座发达较弱。

　　Ø 风险成分：好意思联储货币战术超预期紧缩、国内战术刺激力度不足预期。

　　近期行家汇率市集波动加大，呈现好意思元捏续走强，非好意思货币捏续承压的步地。从9月底以来，好意思元指数捏续走强，从9月27日最低的100.157高潮至11月14日最高的107.064，涨幅高达6.9%。非好意思货币大幅贬值，其中好意思元兑日元、好意思元兑马来西亚林吉特和好意思元兑泰铢均离别贬值10.10%、9.2%和8.63%，汇率贬值较大，主要由于相干国度受特朗普特朗普关税战术的影响较大；离岸好意思元兑东谈主民币汇率和好意思元兑印度卢比离别贬值4.24%和1.07%，贬值相对较小。

好意思元捏续高潮原因

　　近期好意思元捏续高潮的主要原因包括：好意思国经济的捏续改善、劳能源市集的回暖、通胀的回升以及特朗普胜选好意思国总统导致的“特朗普交游”所导致的好意思联储降息预期捏续降温。因此短期好意思元指数捏续走强，非好意思货币广博承压。

好意思国经济增长加速，经济软着陆预期增强

　　从经济景气方面来看，好意思国10月标普行家制造业PMI48.5，预期47.8，9月晦值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月晦值55.2；空洞PMI初值54.3，预期53.8，9月晦值54.0。制造业和服务业景气度超预期回升，好意思国经济景气连续上升。服务方面，好意思国10月季调后非农服务东谈主口增1.2万东谈主，预期增11.3万东谈主；10月休闲率4.1%，预期4.1%，前值4.1%，稳当市集预期。平均时薪同比升4%，预期4%，前值4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值0.4%。天然新增服务东谈主口仅1.2万主要由于歇工和飓风天气成分所致，当今好意思国初请休闲金东谈主数依然荟萃三周处于23万东谈主以下，劳能源市集捏续改善；况且当今好意思国休闲率仍旧较低、薪资增速连续回升，劳能源市集举座有所简短。奢华方面，好意思国10月密歇根大学奢华者信心指数为70.5，前值为70.1，9月骨子奢华开销环比增长0.4%，预期0.3%，奢华增速有所回升。奢华对好意思国经济的孝敬进一步增强。

　　因此，经济方面，好意思国服务业景气较高和服务业奢华开销刚劲，好意思国经济举座韧性较强；好意思国劳能源市集放缓速率降速，劳能源市集举座有所改善。市集关于好意思国经济软着陆的预期安靖增强，经济基本面关于好意思联储快速降息的复旧削弱。

好意思国通胀上行风险上升

　　好意思国通胀上行风险上升。好意思国10月CPI 2.6%，预期2.6%，前值2.4%，较上月上升0.2%，稳当市集预期；环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%，稳当市集预期。中枢CPI3.3%，预期3.3%，前值3.3%，较上月捏平；环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%，稳当市集预期。好意思国通胀举座上升且中枢通胀举座较高，通胀上行风险加大。2025年，跟着房租通胀和食物通胀可能触底上升以及服务奢华通胀连续保捏刚劲，好意思国通胀上行压力加大；此外，跟着特朗普的胜选，其减税和加征关税的战术措施可能在国内需求端以及供给方面进一步推升通胀。好意思国通胀上行风险将使好意思联储的倡导重新向抗通胀歪斜，好意思联储的降息预期将进一步削弱。

好意思联储降息预期捏续降温

　　好意思联储方面，11月8日，好意思联储联邦基金利率的倡导区间从4.75%到5.0%降至4.50%至4.75%，降幅25个基点，稳当市集预期。这是好意思联储年内第二次降息，亦然2020年3月以来的第二次降息，象征着好意思国货币战术依然参加了宽松周期。鲍威尔暗示，原宥数据，逐次作方案；将阐发经济情况加速或减速降息步调，倡导亦可能发生变化。加息不在设想之中，不会提前一年就扬弃所有可能。接近中性利率时或需放缓降息步调。缩表方面，连续以不异的速率减捏好意思债和MBS。通胀出息方面，毁掉“更有信心”的说法，养息为“取得了进展”。鲍威尔暗示，此前通胀数据不灾祸，但高于预期，举座措辞和表态更为偏鹰。经济方面，“服务增长放缓”养息为“劳能源市集景象广博有所简短”，施展劳能源市集有所改善。

　　由于近期好意思国经济数据、劳能源市集数据安靖改善，以及通胀数据回升，好意思联储主席鲍威尔暗示经济并莫得标明好意思联储需要急于降息，市集关于好意思联储短期降息的预期大幅下调。当今市集缩小了对2025年好意思联储降息的预期，展望只降息2-3次；好意思联储12月份降息的概率降至50%独揽。

特朗普胜选或将进一步推升好意思国经济和通胀

　　11月6日，特朗普赢得2024年好意思国总统大选，收效当选下一任好意思国总统。同期，共和党在国会参众两院中也均占据了无数席位，形成了“横扫”步地。这意味着将来特朗普政府在扩充其战术时将获取更大的立法支捏和奉行材干。

　　定性来看，特朗普的战术倡导关于好意思国经济影响相比大。最初，聘请的减税战术，聘请愈加延伸性的财政战术，赤字将扩大，在一定经由上不错提振好意思国奢华和私东谈主投资。其次，坚捏“好意思国优先”原则，促进制造业回流原土。一方面会增多好意思国的服务、促进好意思国的奢华；另一方面增多企业私东谈主投资，举座上提振好意思国的需求。第三，收场违规侨民从供给侧减少劳能源，推高工资水平，进一步增强好意思国住户的奢华材干。第四，实行生意保护主义战术，对中国入口的商品征收60%的关税，对行家其他国度征收10%的关税，或将掀翻行家性的生意战，进而对行家经济形成纷乱的负面冲击，自己出口会受到影响；况且推升国内的通胀，削弱好意思国住户的奢华材干。总的来看，由于好意思国事奢华型国度，奢华关于好意思国经济的孝敬超过70%，出口关于好意思国经济的孝敬较小；好意思国内需增强足以对消生意保护带来的负面冲击，好意思国经济举座会进一步增长。

　　通胀方面，最初，特朗普的减税和促进制造业回流原土措施提振好意思国得私东谈主投资和奢华，进一步推升好意思国的举座通胀。其次，收场违规侨民从供给侧减少劳能源，推高工资水平，会推升工资性通胀。第三，生意保护主义战术会推升入口商品资本，商品通胀压力加大。第四，饱读舞化石能源分娩可能会从供给侧扩大能源产出，缩小油价，从而缓解通胀，但能源通胀对举座通胀的孝敬较小，对举座通胀影响不大。因此，特朗普的战术倡导将进一步推升好意思国的通胀水平。

　　由于特朗普的减税和制造业回流设想将刺激好意思国经济更高的增长；而侨民和生意战术展望将进一步推升好意思国的通胀，好意思联储降息预期可能削弱，降息的节律可能放缓。受此影响，市集短期交游“特朗普行情”捏续升温，好意思元指数和好意思债收益率捏续高潮。

好意思元及外汇市集走势后续何去何从？

　　短期而言，好意思国经济捏续改善，通胀回升以及“特朗普行情”交游将关于好意思元有较强的复旧，好意思元指数偏强运行，然则进一步上行空间有限。非好意思货币由于强好意思元压制，短期贬值压力较大；其中对好意思国出口依赖较大的东南亚国度、日本、墨西哥等国度由于受好意思国行将实行的加征关税战术影响较大，汇率贬值压力较大；东谈主民币汇率短期由于经济基本面安靖改善、外资流入中国等成分影响发达相对较强，但短期仍濒临一定的贬值压力。

　　中恒久而言，特朗普接事后，其战术倡导中的侨民和关税战术将率先开动安靖实施，后续减税战术安靖激动，将进一步推升好意思国的经济和通胀；其对中国商品全面加征60%致使更高关税、对行家其他国度加征10%关税的战术将对行家其他国度的经济形成较大的冲击，最终可能形成好意思国经济“一花独放”的步地，好意思联储降息节律将放缓、降息幅度将缩小，好意思元指数举座发达较强，非好意思货币举座发达较弱。

　　以上文中波及数据来自：Wind、同花顺iFind，东海期货盘问所整理。

　　报复声明

　　本陈诉由东海期货有限拖累公司盘问所团队完成，陈诉中信息均源于公开可获取贵府。东海期货致力陈诉内容的客不雅、公谈，但对这些信息的准确性及无缺性不作念任何保证，也不保证所包含的信息和淡薄不会发生任何变更。陈诉中的不雅点、论断和淡薄等沿路内容只提供给客户作念参考之用，并不组成对客户的投资淡薄，也未谈判个别客户罕见的投资倡导、财务景象或需要，客户不应单纯依靠本陈诉而取代个东谈主的寂寞判断。在职何情况下，本公司不合任何东谈主因使用本陈诉中的任何内容所导致的任何亏空负任何拖累，交游者需自行承担风险。本陈诉版权仅为东海期货有限拖累公司盘问所所有，未经籍面许可，任何机构和个东谈主不得以任何方法翻版、复制发布，如援用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限拖累公司。

新浪和谐大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

拖累剪辑：张靖笛