天风证券：赐与上峰水泥买入评级，观点价位10.46元

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,林晓龙近期对上峰水泥进行究诘并发布了究诘论述《水泥主业加价驱动底部进取，两翼策略捏续推动》，本论述对上峰水泥给出买入评级，以为其观点价位为10.46元，面前股价为8.62元，预期高潮幅度为21.35%。

　　上峰水泥(000672)　　公司三季度竣事归母净利润2.34亿元，同比增长38.09%　　公司发布24年三季报，前三季度竣事收入/归母净利润38.15/4.04亿元，同比-21.77%/-42.27%，前三季度竣事扣非归母净利润3.66亿元，同比-35.33%。其中Q3单季度竣事收入/归母净利润14.23/2.34亿元，同比-14.71%/+38.09%，扣非归母净利润1.55亿元，同比-14.23%。　　西南销量略增，Q3水泥熟料价钱高潮　　公司1-9月份竣事水泥熟料销量1509万吨，同比-4.8%，其中单三季度竣事水泥熟料销量580万吨，同比-1.2%，公司在华东区域、西北区域市集总体保捏理解，西南区域子公司新增产能，销量略有增长。受行业需求较为低迷影响，前三季度公司水泥/熟料吨均价同比鉴别-14.5%/-22.8%，单Q3水泥和熟料平均售价有高潮。9月底长三角熟料价钱霸术上调100元/吨，尔后华东、华中、西南等地开动落实，举座幅度在10-100元/吨，限制2024年10月25日，华东/西北/西南地区水泥吨均价再次提涨至426/433/390元，后续仍有络续提涨预期，看好公司Q4及来岁事迹改善弹性。公司捏续推动水泥建材主业+骨料环保物流产业延迟+新经济投资的“一主两翼”发展策略。1）骨料业务：受市集需求影响，前三季度销售砂石骨料632.27万吨，同比下滑39.7%；2）协同惩处环保业务：前三季度竣事营收1.11亿元，同比下滑35.8%，怀宁上峰基地年惩处15万吨固废技俩络续诞生中；3）新动力业务：已投运的光伏技俩累计竣事绿色发电1,354.34万度，后续光伏技俩按霸术继续推动中。4）新经济股权投资业务：中晶书册成技俩已上市刊行，盛合晶微、昂瑞微、上海超硅等插足上市指导，先导电科拟通过并购竣事价值最大化，畴昔各技俩退出收益会对均衡单一主业周期事迹波动起到较好的对冲作用。　　Q3毛利率进步，成本结构有所优化　　公司前三季度举座毛利率26.71%，同比-1.08pct，其中，Q3单季度举座毛利率28.88%，同比/环比鉴别+4.93/+1.58pct。前三季度时分用度率17.38%，同比+4.35pct，最终竣事净利率9.89%，同比-4.56pct。Q3单季度净利率17.05%，同比/环比+8.48/+6.58pct。24Q3末金钱欠债率46.72%，同比-3.17pct，前三季度策动性现款流净额7.38亿元，同比-0.58亿元。　　“一主两翼”发展可期，督察“买入”评级　　公司23年分成率51%，对应面前股息率4.6%。咱们以为公司“一主两翼”发展可期，里面协同效应有望捏续加强。督察公司24-26年归母净利润瞻望至6.7/7.8/8.8亿元，参考可比公司，赐与公司25年13xPE，对应观点价10.46元，督察“买入”评级。　　风险领导：水泥需求不足预期、旺季加价不足预期、煤炭成本高潮等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据盘算推算，东吴证券房大磊究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年瞻望准确度均值为68.21%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利5.25亿，字据现价换算的瞻望PE为15.96。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级3家；夙昔90天内机构观点均价为8.31。

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