国联证券：防守小鹏汽车-W“买入”评级 布局SUV或成后续销量增长重要

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　　国联证券发布究诘线路称，防守小鹏汽车-W（09868）“买入”评级。公司将来有望实现销量的快速增长，该行预测公司2024/2025/2026年销量差别为19.1/44.2/65.2万辆。对应交易收入435.4/947.5/1364.1亿元，同比增长41.9%/117.6%/44.0%。归母净利润差别为-62.0/-5.9/43.1亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代有望助力公司实现财务数据回转，全球蛊惑凭借时刻最初完结收入。车型上市节拍影响收入和功绩完结材干。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　小鹏完成处置层升级，车型家具竞争力稳步进取

　　在《小鹏汽车：材干全面升级，引颈智驾新期间》线路中，该行无情：新势力车企的成长旅途本色是木桶效应，家具握续迭代的背后是车企材干的普及，部门中枢崇拜东谈主起到至关迫切的作用。2023-2024年在王凤英加入小鹏汽车后，针对夙昔薄弱活动进行补强，完成部门中枢崇拜东谈主转机，实现车型从筹谋到销售全经过的升级。Mona M03和P7+行为小鹏汽车处置层转机后主要的两款车型，受益于价钱上风和家具界说了了，订单数据上风昭着，中枢处置层更换后车型销量发达优异。

　　现存车型：优质轿跑成为爆款，改款和出口有望加快

　　M03：2024年1-10月8-15万A级车销量303.2万辆，同比下落18.7%。A级车商场需要优质供给带动销量，小鹏Mona M03接受大宽体筹谋，轴距、价钱、智驾纯电等方面在同级别车型中保握最初，预测月度稳 态销量或卓越1万辆。

　　P7+：2024年1-10月C级车销量为93.8万辆，同比增长16.2%，其中40万以下销量为51.0万辆，同比增长55.6%，占比达54.4%。小鹏P7+在价钱、智驾、空间、操控性等方面上风实现销量的完结，预测月度稳态销量有望卓越1万辆。2025大哥车型改款和出口有望加快，预测存量车型2024年/2025年差别寄托19万辆/35万辆。

　　潜在增量：布局SUV商场，或成为后续销量增长重要

　　现存家具结构来看，G3i退出商场后，G6/G9差别定位B级/C级SUV，A级SUV商场和D级SUV商场存在空缺，同期坚苦6座及以上车型。商场空间来看，A/B/C+D级SUV中，具备家具力上风车型不错得回较大销量和份额，集会小鹏汽车计较2025年推出4款新车，保守忖度2025年/2026年新车型实现销量9.0/27.0万辆。

　　风险教唆：智能驾驶进展、国外拓展不足预期，竞争加重风险，稳态车型测算影响准确性等。

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背负剪辑：史丽君