Ultima Markets（um）：韩国危机仅仅冰山一角，透过韩国看大师

战后经济规律的受益者正在日益增多的压力下分化认识。

韩国先履行后取消戒严令。

自好意思国大选以来，有小数莫得改革——好意思联储的预期。本月降息已成定局。

油价似乎被紧紧法规住了。

韩国黑天鹅

令东说念主措手不足的不测事件很少发生。周二，韩国总统尹锡烈书记履行戒严令，韩国献技了一场突发事件。在接下来的几个小时里，戎行部署到国民议会，但议员们如故干涉大楼，一致投票条目破除戒严令，随后尹锡烈再次发表播送，书记他将罢手戒严令。这一系列事件抓续了六个多小时。彭博社的其他场所对此进行了详备报说念，咱们提供了讨好。

为澄莹解往复员对此事的成见，下图表示了韩元（在尹的第二次声明发布前收盘）和韩国股票的主要往复所往复基金（在尹的第一次声明发布前未开盘）在一天中的走势。情况相配戏剧化：

在韩国的深夜……

远在韩国的往复员对戏剧性的事态发展作念出了响应

在撰写本文时，首尔周三的往复正在进行，震怒的请愿者走上街头，反对派条目毁谤尹，这很可能意味着来岁岁首将举行选举。韩国商场开盘，往复相对镇静。韩国央行召开极度会议，提供流动性以匡助商场，但决定无需降息——这是一个积极的信号。韩国轮廓资价指数（KOSPI）是韩国股市的主要基准，下落超越2%，但计议到本年是曲常劳作的一年，这也曾是曲常积极的了。KOSPI指数仍高于上月创下的低点：

厄运的一年行将终了，厄运的一天行将到来

在资格了劳作的12个月后，韩国股市仍高于其低点

其对大师商场的影响（或短缺影响）更真谛。韩国事一个充满活力的经济体。它领有大师公司，位于宇宙上最危机的政区之一，而况跟着中好意思经济冲突的加重，它亦然好意思国的遑急盟友。如若咱们们看一下富时大师股票指数，影响并不大。从本周迄今为止的往复图表上不错澄莹地看到书记戒严的时辰，但指数今日从未下落，尹的防止足以弥补所有赔本。标准普尔500指数致使创下了历史新高：

短期 剧烈冲击

韩国的颤抖事件影响了宇宙股市，但赔本有限

VIX股票波动指数当日下落，黄金并未受到追捧。那么，怎样量度这一事件的遑急性呢？在韩国，议会由反对党边界的情况并不常见，一段时辰以来政事风光一直兵连祸结。令东说念主欣忭的是，东说念主们欺压了戒严令，但令东说念主畏惧的是，戒严令致使被尝试过，畴昔充满不笃定性。

退一步来看，咱们们不难发现，蓝本褂讪健康的民主国度如今堕入了严重的政事不笃定性，它们包括法国、德国、日本和韩国，这些国度曾是战后好意思国和平经济规律的最大受益者，而如今，这一规律似乎行将完了。如若说有哪个国度号称大师化的终极典范，那一定是韩国。这也许并非正值。这些国度正面对紧要教师，选民和政事机构在压力下零乱支离。

本年，宇宙列国纷繁刑事包袱现任者。这导致僵局日益难以措置（如法国），并导致东说念主们不振地试图歌颂规律（最澄莹的是韩国）。昭着，宇宙各地的选民无法隐忍近况，正在寻找新的、更民粹想法的替代决策。在大师霸权柄量撤退支抓的情况下，笃定这种替代决策究竟是什么，将充满危机。

再降息

本月晚些本领，好意思联储战术利率再降息25个基点似乎越来越有可能。在周五公布的11月非农办事数据可能仍会株连经济之前，好意思联储似乎澄莹正执政这个标的迈进。他们似乎也不太可能在来岁第一次会议上进一步降息。自联邦公开商场委员会前次会议以来，好意思国大选终了仅数小时后，商场激情飞腾，但东说念主们对央行的预期却特地镇静。隔夜指数掉期表示，利率将在畴昔一年持续下降，但只会稳步下降：

利率商场一派镇静

在大选后的欢乐激情中，东说念主们对好意思联储的预期并未改革

制造业供应司理数据为鸽派不雅点提供了支抓，该数据在昔时一年中一直发出工业部门处于衰败的不妥看跌信号。事实阐明，2021年的数据是一个很好的率先筹算，标明价钱高潮行将失去边界。出东说念主意料的是，最新数据已回落至50水平，标明价钱处于均衡现象。这使得好意思联储更容易降息：

价钱乐不雅指数

2021年经济逆境的一个风雅率先筹算表示价钱获得边界

滞后一个月发布的职位空白和劳能起源动探听（JOLTS）表示，10月份辞职东说念主数和职位空白总额均有所增多，这并不可让好意思联储释怀减弱对通胀的警惕：

揣度词，仔细磋商后发现，JOLTS中的确没迥殊据会干扰好意思联储至少再降息一次。这些数据波动很大，Pantheon Macroeconomics首席好意思国经济学家塞缪尔·汤布斯（Samuel Tombs）示意，最新阐明试验上支抓了12月降息的原理。他将官方数据与互联网求职公司Indeed所保存的新职位发布指数进行了比拟，发现两者齐合适抓续下降的趋势。

同期，去职率是私营部门工资增长的重标准先筹算，亦然好意思联储的关节量度标准。即使最近的自发去职率略有回升，也标明工资增长抓续放缓。

好意思联储发言东说念主纷繁表态。天然莫得东说念主快活本月会降息，并强调畴昔两周会有更重大据出炉，但他们的确毫无疑问地示意，最有可能的旅途是在12月17日至18日的会议上降息，然后暂停。克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）行长在周一的会议上给出了最明确的指引：

现在，咱们倾向于在12月的会议上支抓削减战术利率。但这一决定将取决于在此之前咱们们收到的数据是否出乎不测，并改革咱们对通胀旅途的预计。

最遑急的成分是政事，好意思联储的声息无法径直措置这个问题。特朗普的议程可能会从头激发通货扩张，而好意思联储可能会面对进一步削减的压力。新任主席将在梗概一年后提名，而行将上任的政府可能会对央行的孤苦性进行可能的改进，因此他们现在需要尽可能低调，并为2025年的可能变化保留遴荐。

好意思联储在年底将利率下调了整整一个百分点，因此在特朗普2.0期间的最初几个月，如若本周晚些本领莫得令东说念主颤抖的强项办事阐明，那么最佳在12月降息，然后在2025年统统留白。

暴燥的现实

在好意思国书记对伊朗石油履行制裁后，石油价钱出现了高潮，涨幅超越2%，达到近两周以来的最高点，这可能会法规供应。但尽管存在这种地缘政事风险，昔时两年里，供应多余扼制了油价高潮。事实上，尽管中东风光升级，俄罗斯和乌克兰冲突激发核担忧，但油价本年仍下落了4%以上。自2020年以来，尽管资格了搏斗和大流行，油价涨幅仍不足9%。

原油现实

石油因需求受限而无法冲突地缘政事风险的阻拦

石油输出洋组织（OPEC）法规供应的筹办是石油价钱高潮的部分原因。该组织将于本周晚些本领召开会议，但愿将原定于1月份初始每天增产18万桶的筹办再推迟三个月。但试图法规供应多余的同期，需求却有限。特朗普2.0可能会进一步株连经济。为什么这样说？好意思国银行大量商品团队觉得，如若大师经济有望软着陆，好意思国战术的俄顷漂流将增多大师经济增长的短期风险，从而增多所有这个词大量商品商场的风险。由弗朗西斯科·布兰奇（Francisco Blanch）开荒的好意思银团队觉得，跟着非欧佩克供应量在2025年有望大幅增多，而需求增长可能保抓褂讪（如若特朗普关税发达作用，则可能会大幅下降），增量供应可能会超越预期的需求增长：

一段时辰以来，石油商场一直处于下落趋势，仅仅偶尔受到中东地缘政事病笃风光的支抓。跟着油价下落，能源勘察和出产私营公司可能会减少油井的完工数目，并最终减少原油产量，从而在一定过程上撑抓油价。

油价犹豫在每桶73好意思元操纵，这为出产商晋升产量提供了能源，正如特朗普所说的“加油，宝贝，加油”。堪萨斯和达拉斯联邦储备银行最近的探听臆想，出产商的盈亏均衡点约为每桶64好意思元。天然价钱在大流行后一直保抓在这一水平之上，但它对公司的利润率影响深切。堪萨斯探听的受访者示意，每桶89好意思元（比现时水平跳跃30%）是钻井“大幅增多”所需的水平。

如若价钱不大幅高潮，特朗普的能源战术将面对严重制约。朗维尤经济公司的哈里·科尔文补充说念，能源部长提名东说念主克里斯·怀特筹办晋升产量，这意味着减少监管和增多许可。这不太可能带来任何有有趣的变化。总体而言，疲软的需求扼制了油价，欧佩克+和现时令东说念主担忧的地缘政事风险齐无法提振油价。可能改革这一场合的关节成分是经济复苏，尤其是CN的经济复苏。

大师齐在静偷偷的改革....