特朗普赢了，药明康德能赢吗？

开首：瞪羚社

跟着最新一届好意思国大选远隔出炉，共和党总统候选东谈主特朗普行将重负好意思国总统，其所推行的“好意思国优先”原则让部分医药产业东谈主士对《生物安全法案》草案远景和其中说起的公司又担忧了起来。

实则无谓。

看成拜登政府的政策遗产，共和党东谈主特朗普对这项法案能有多“上心”，当今如故个未知数。况兼，在此之前，好多法律及医药行业东谈主士齐依然给出判断：岂论是看所剩时分，如故不雅察参众议院不绝分化的里面态度，法案草案最终通过的概率齐很低；一朝本年未能通过，草案就将跟着国会更迭而“失效”，之后又要从长指标；而即使通过，由于草案扭捏修改，对所说起公司的影响也相当有限。

虽然，畴昔仍有不细则性，而在当下，“细则”的积极信号依然捱三顶五。

产业方面，说明药明康德本年在投资者绽开日行径上援用的多组数据，2023年群众生物时刻融资依然收复到新冠疫情前水平，2024年上半年更是不绝回暖，同比增长63%，达到了近3年来的高值。

融资以外，通过药物授权和并购等样式，大型公司也在积极寻求来自微型公司的契机，推论自己管线。本年上半年，群众发生了多笔要紧药物授权交往，包括赛诺菲与Novavax达成的5亿好意思元首付款疫苗互助、诺华与PeptiDream坚韧的1.8亿好意思元首付款多肽药物交往，等等。在企业并购方面，福泰制药以49亿好意思元收购了Alpine Immune Sciences，祯祥德科学也斥资43亿好意思元收购了CymaBay Therapeutics，这些双赢交往齐促进了翻新药物研发和营业化的活力。

“春江水暖鸭先知”，当翻新药企有了连接下单的资金，管事药企的CXO企业依然在三季报中露馅出了积极的信号。

这其中最亮眼的还要数药明康德。这家公司从本年龄首就长久笼罩在好意思司法案的暗影下，但从半年报到三季报的数据露馅，其业务不仅保持着重大体量，增长趋势也不曾改变。

2024年第三季度，药明康德营收重回百亿范围至104亿元，剔除特定营业化技俩同比增长14.6%。公司在手订单量增速尤其惊东谈主，在手订单实现东谈主民币438.2亿，同比增长35.2%，前三季度摆脱现款流达55.6亿元。这意味着在畴昔很长一段时分里，其增速还将不绝末端。

不得不说，药明康德在2024年的重重挑战之下，如实展现出了康健的发展韧性和坚实的基本面，一个字，“稳”。

01 耐久目的的代表

从后视镜中不雅察频年全国生物医药健康产业的发展，2018年-2021年间可谓是黄金期间。新冠潮流退去之时，好多CXO的事迹显得有些“猝不足防”。

比拟之下，药明康德在几年前新冠订单增幅相当亮眼的时期，也一直保持了充足的“清楚”，长久会绝顶败露剔除新冠业务的事迹发扬，给外界投资者相当缄默的投资率领。可见，药明康德的经管层已瞻念察，新冠订单是一个短周期属性的增长点，公司要耐久发展，需要的是着眼耐久发展的战术。

在外部环境挑战下，药明康德这步骤三季度收入重回百亿范围，剔除新冠营业化技俩同比增长14.6%。这是一个两位数的正向增长，可见药明康德的业务管线十分健康，并未对新冠订单产生过度的依赖。

家喻户晓，在医药行业的翻新时势中，大型跨国药企和微型生物科技公司承担着不同的产业扮装。药明康德与两类企业齐有深度干系。

一方面，这家公司与好多大型药企有解析的耐久互助，头部的辉瑞、默沙东、强生、礼来等齐互助向上20年。在《生物安全法案》草案暗影之下，这些企业依然在积极“下单”——第三季度事迹露馅，药明康德与群众前20大制药企业的互助收入同比增长23.1%，依然保持着积极的增长态势。

与大型药企打造全面发展策略不同，微型生物科技公司时常走得是一种颠倒的、更专注于某一垂直范围的“翻新”谈路。由于它们的范围小，时常轻财富运营，且需要快速鞭策管线至投资里程碑，因而更需要像药明康德这么的CXO在研发早期就提供专科的外包管事撑持。这也即是药明康德频频对外说起过的“长尾战术”，即 “追随客户”和“追随分子”一同发展。

与好多CXO不同的是，药明康德采选的是CRDMO一体化的营业模式，其康健的R端，着眼于在研发早期就介入和管事畴昔的“爆款”。

多年的积聚使得药明康德取得了重大和针织的R端客户群体，说明药明康德三季报败露，当今公司R端在畴前十二个月里为客户得胜合成并托付向上45万个新化合物，同比增长7%。药明康德与群众客户征战了值得信托的互助关系，使得R业务唐突跟着不绝向D&M改革，通过这种“取得分子”的战术，药明康德R端业务唐突不绝带动后端高价值业务耐久的增长。

当今，药明康德管事的群众活跃客户已向上6000家。数目重大的客户群，以及大量早期互助技俩，齐唐突灵验匡助药明康德机敏明察群众研发的标的和潜在需求，从而为后期产能布局的有盘算推算的料念念性提供了紧迫的参照。

02 捕捉新分子波澜

频年来，以多肽（pepTIDES）和寡核苷酸（oligonucleoTIDES）为代表的TIDES新分子药物类型被药企和商场双向看好。

说明弗若斯特沙利文数据分析，群众寡核苷酸药物商场范围从2016年0.1亿好意思元增长至2021年32.5亿好意思元，年复合增长率高达217.8%。说明Evaluate和BCG分析，2026年群众寡核苷酸商场范围将达到150亿好意思元（约合东谈主民币1067亿元）。多肽的商场也一样开阔，弗若斯特沙利文预测2030年群盛大肽药物商场范围将达到2108亿好意思元，展现出了令东谈主慷慨的商场远景。

药明康德的新分子业务WuXi TIDES前三季度业务收入达到35.5亿元，同比强劲增长71.0%；瞻望全年TIDES收入增长将向上60%。远隔2024年9月底，TIDES在手订单同比增长196%。TIDES业务在数年之间唐突快速范围化放量，主要在于在行业风口到来之前，药明康德就唐突准确预判需求并落地布局、将产能赶紧放大。

公开材料露馅，药明康德对多肽业务的布局不错追念到2011年。以重磅胰高血糖素样肽（GLP-1）类药物为例，在2023年引爆群众商场，群盛大肽产能告急之时，药明康德稳稳主持住了行业机遇，拿到了新分子的“超等大单”。

“药明康德长久积极草率制药和生物科技公司束缚变化的需求，这使得他们唐突站在科学翻新的前沿，产生特有的行业洞见，实时捕捉翻新分子的发展机遇，咱们对此印象深化。”弗若斯特沙利文分析师Ojaswi Rana这么暗示。

近期的三季报中，不错看到药明康德多肽产能铺设的速率情切魄。2024年1月，其多肽固趋奉成反映釜总体积增多至32,000L，并将于2024年底达到41,000L；2025年产能将进一步增多。

（药明康德TIDES业务保持高速增长，产能快速提高）

药明康德寡核苷酸的产能在行业内亦然“遥遥最先”。在好多东谈主对寡核苷酸的合成范围印象还停留于微克、微摩尔的时候，2020年，药明康德的寡核苷酸公斤级车间就已干与使用，如今，依然领有了20多条寡核苷酸坐蓐线。

此外，说明公开材料露馅，药明康德布局了配套的LNP药物寄递时刻和打针剂等制剂坐蓐线以及高活药物平台才略，不错一站式科罚寡核苷酸及多肽API和制剂问题。无疑这么的管事模式对新分子药物来说更为友好。

03 新分子订单是有门槛的

TIDES药物有着阔别于传统小分子的结构颠倒质和复杂性。从头药获批情况来看，2022年，好意思国食物药品监督经管局（FDA）共批准了5种TIDES药物（4种多肽和1种寡核苷酸），占当年新药实体批准总额的14%。2023年，FDA共批准了9款TIDES药物，在年度新药获批总额中占比达到了16%。

从获批分子的结构发展趋势来看，其中4款寡核苷酸药物掩饰多种疾病范围，均有不同程度上的化学修饰，以提高其解析性和养息成果，部分也进行了多种类型的偶联。几种获批的多肽药物也呈现出了结构的千般性，不单是限于线性多肽，还出现了环肽、脂肽等。

看成行业内少数能掩饰小分子、多肽、寡核苷酸及多种化学偶联的CRDMO，药明康德新分子赋能才略在举座CXO商场上具有颠倒质和稀缺性。

举个例子，近几年，好意思国食物药品监督经管局（FDA）先后批准了四款针对杜氏肌养分不良症（DMD）的反义寡核苷酸（AONs）疗法，引爆了行业的研发关爱。这些获批疗法均遴荐了PMO时刻，但这类分子类型合成、坐蓐极为复杂。

在本年度投资者日上药明康德说起，当今正在赋能群众3款基于PMO和PPMO（PMO与多肽偶联）结构DMD药物的临床征战。在畴前3年时分里，药明康德将所链接的PMO类药物活性身分本钱缩短了60%，且加快了研发进程；其中一款PPMO疗法在寡核苷酸、多肽、制剂、分析等6个团队的并行功课、无缝联络下，仅耗时11个月便鞭策至IND。

专科的才略加上齐全的端到端管事，以及无与伦比的范围，使得药明康德在TIDES业务方面具有了康健的竞争力和客户粘性。三季报露馅，药明康德TIDES D&M管事客户数同比提高20%，管事分子数目同比提高22%。

04 CXO靠谱很紧迫

从畴前二十几年来的发展历程，以及频年来对新分子趋势的洞见与主持上，咱们不丢脸出，药明康德不但在战术有盘算推算上“靠谱”，在专科科技上无疑亦然值得信托的。在投资者日上，药明康德对投资东谈主说起，其新分子工艺研发坐蓐业务，迄今共完成了超900批的营业化产物托付，零失败。

关于群众在新分子药物上布局翻新的药企而言，岂论从速率和专科性上，药明康德无疑是一家相当专科靠谱的互助取舍。本年5月，好意思国巨擘生物时刻组织BIO公布了一份最新看望远隔，看望露馅好意思国生物医药公司至少需要8年的时分，才略找到替代药明康德的管事供应商。说明巨擘行业媒体BioCentury的看望，向上半数的受访者认为取代中国供应商“极为艰巨”，41%认为“具有挑战”，只须7%认为无足挂齿，如若法案最终通过，将有向上90%的在研药物程度放缓。

齐说靠谱是一个东谈主最大的上风，那么关于一家公司而言亦然如斯。药明康德在不细则性中依然展现出了康健的细则性。尽管《生物安全法案》风云尚未尘埃落定，药明康德2024年前三季度，新增客户向上800家，活跃客户数6000家，保持着产业链中的上风地位，也在束缚取得群众客户的信任。

如斯看来，外部环境的变化似乎也没那么“可怕”，至少当今来看，药明康德发扬不仅坚挺，况兼畴昔可期。