东吴证券：赐与神州泰岳买入评级

东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对神州泰岳进行规划并发布了规划讲述《2024年三季报点评：功绩稳当咱们预期，缓和新游上线进展》，本讲述对神州泰岳给出买入评级，现时股价为12.91元。

　　神州泰岳(300002)　　投资重点　　事件：2024Q1-3公司实现营收45.14亿元，yoy+11.42%，归母净利润10.94亿元，yoy+94.33%，扣非归母净利润8.32亿元，yoy+54.84%。其中，2024Q3实现营收14.61亿元，yoy+4.53%，qoq-6.62%；归母净利润4.63亿元，yoy+191.43%，qoq+37.72%；扣非归母净利润2.15亿元，yoy+38.19%，qoq-35.13%，功绩稳当咱们预期。　　中枢游戏发扬谨慎，诡计机业务季节性波动。2024Q3公司营收同比增长4.53%，环比着落6.62%，咱们以为主要系：1）诡计机业务：收入证据具有一定季节性，Q3相对淡季；2）游戏业务：《War and Order》《Ageof Origins》发扬谨慎，2024Q1-3两者好意思国地区iOS游戏畅销榜名次远隔为71/87/94、15/16/19名，其中《Age of Origins》受竞品投放竞争等影响，投放有所克制，其iOS游戏免费榜名次远隔为181/217/331名，对应活水环比略有回落。瞻望后续，咱们量度竞品投放对《AOO》的影响有望角落斥责，看好《WAO》《AOO》两款产物稳步开释利润。　　收回诉讼款项孝顺非经，有关用度影响当期缠绵利润。2024Q3公司归母净利润、扣非归母净利润远隔为4.63、2.15亿元，其中非频频性损益2.48亿元，主要系2024年9月23日全资子公司诉讼应收账款收回，冲减此前计提的坏账准备2.45亿元。同期，该诉讼有关的法律费等有关用度计入责罚用度，致当期扣非归母净利润有所承压，2024Q3公司责罚用度为3.56亿元，yoy+51.00%，qoq+46.65%，责罚用度率24.37%，yoy+7.50pct，qoq+8.85pct。其他用度方面，2024Q3公司销售用度2.14亿元，yoy-47.97%，qoq-18.29%，销售用度率14.64%，yoy-14.77pct，qoq-2.09pct，同环比着落主要系公司把柄阛阓及时情况，戒指《AOO》投放畛域；研发用度为0.79亿元，yoy-4.65%，qoq-21.72%，研发用度率5.39%，yoy-0.52pct，qoq-1.04pct。　　新游蓄势待发，期待新游孝顺增量。公司“SLG+模拟缠绵”交融玩法的新游《代号DL》《代号LOA》量度将于2024Q4接踵上线国外阛阓，捏续缓和产物上线进展及上线后发扬，期待公司SLG晋升上风捏续考证，看好新游运转功绩进一步增长。此外，《代号DL》国服《荒星听说：牧者之息》版号已获批，看好公司进一步探索国内阛阓，挖掘功绩新增量。　　盈利预测与投资评级：公司游戏业务发扬谨慎，同期辩论到诉讼有关的非经收益孝顺，咱们上调此前盈利预测，量度2024-2026年公司EPS远隔为0.71/0.72/0.80元（此前为0.62/0.69/0.78元），对应现时股价PE远隔为18/18/16倍。咱们看好诡计机业务前瞻布局有望冉冉迎来终了，守护“买入”评级。　　风险领导：老游长线运营不足预期风险，新游活水不足预期风险，诡计机业务扭亏不足预期风险，行业监管风险

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，德邦证券马笑规划员团队对该股规划较为深切，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.02亿，把柄现价换算的预测PE为21.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级4家；已往90天内机构筹划均价为14.88。

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