东吴证券：给以容百科技买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,胡锦芸近期对容百科技进行辩论并发布了辩论确认《2024年三季报点评：Q3盈利大幅改善，国外工场行将满产》，本确认对容百科技给出买入评级，刻下股价为29.28元。

　　容百科技(688005)　　投资重心　　事迹略超预期。公司24Q1-3营收113亿元，同-39%，归母净利润1.2亿元，同-81%，毛利率9%，同0.4pct，归母净利率1%，同-2pct；其中24Q3营收44亿元，同环比-22％/+39％，归母净利润1.1亿元，同环比-55%/+123％，毛利率11%，同环比+0.6/+0.3pct，归母净利率2.4%，同环比-1.8/+0.9pct，事迹略超阛阓预期。　　Q3销量环增33%，韩国一期Q4满产，国出门货占比抓续莳植。24Q1-3公司三元销量近9万吨，其中Q3销量超3.5万吨，同增27%，环增33%，民众市占率环比莳植4pct至14.4%，龙头地位进一步镇静；咱们瞻望Q4出货量3.5万吨+，全年三元正极出货量有望达12.5万吨驾驭，同增25%驾驭。国外阛阓方面，Q1-3公司向泰西日韩客户出货近1.5万吨，Q3国出门货占比达到20%+；韩国工场一期2万吨瞻望Q4满产满销，二期4万吨瞻望25Q1完成斥地，Q3开动大范围量产，后续国外占比将进一步莳植。另外，超高镍居品也徐徐孝敬增量，其中9系居品Q1-3销量超2万吨，占比近25%。　　Q3新业务及韩国工场损失收窄，盈利改善彰着，Q4将进一步莳植。咱们测算24Q3正极单吨扣非利润0.26万元驾驭，环增44%，主要由于钠电、锰铁锂、先行者体等新业务以及韩国工场的损失幅度收窄；先行者体、锰铁锂、钠电Q3损失近0.5亿元，若加回，三元正极Q3单吨扣非利润0.4万元+。Q4韩国工场一期满产后瞻望杀青盈亏均衡，且二期莳植产线能效及自动化水平，瞻望盈利水平将进一步改善。　　Q3贪图性现款流大幅改善，严慎计提减值。24Q1-3公司计提钞票减值损失0.7亿元，其中Q3计提0.5亿元。Q1-3本领用度率6.7%，同+3.4pct，其中Q3用度率6.7%，同环比+2.5/-1.3pct；Q1-3贪图性净现款流-4.8亿元，同-154%，其中Q3为3.6亿元，同环比+666%/+119.5%；24Q1-3成本开支14亿元，同+14%，其中Q3成本开支7亿元，同环比+184%/+214%；24Q3末存货19亿元，较Q2末增24%。　　盈利预测与投资评级：由于公司国外工场发达超预期，咱们上调2024-2026年盈利预测，咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润2.5/7.0/10.0亿元（原预期为2.2/4.8/7.6亿元），同比-57%/+178%/+43%，对应24-26年55x/20x/14x，斟酌公司行动三元正极龙头，国外布局上风彰着，保管“买入”评级。　　风险领导：产能开释不足预期，需求不足预期。

本站数据中心证据近三年发布的研报数据野心，东吴证券曾朵红辩论员团队对该股辩论较为深化，近三年预测准确度均值为65.92%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.2亿，证据现价换算的预测PE为63.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级2家；曩昔90天内机构意见均价为30.73。

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