东吴证券：首予康宁杰瑞制药-B“买入”评级 双抗ADC管线引颈异日

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　　东吴证券发布究诘申诉称，初次遮蔽康宁杰瑞制药-B（09966），给以“买入”评级，展望公司2024-2026年营业收入为3.05亿元、4.14亿元、4.71亿元东谈主民币（下同）；归母净利润为-1.46亿元、0.14亿元、0.63亿元。公司是国内技能朝上企业，各别化管线布局逐步参加收货期，看好公司异日恒久发展。异日买卖化中枢居品为KN035、KN026、JSKN003，展望风险调治后2031年达到收入峰值11.22亿元。

　　东吴证券主要不雅点如下：

　　康宁杰瑞：业内朝上肿瘤药成就者，向双抗ADC丽都回身：

　　康宁杰瑞是国内朝上的生物制药公司。实控东谈主徐霆博士握有公司33.01%股份。股权结构相识，搞定层训诫丰富。当今已转型双抗ADC成就，构建了行业朝上的糖基定点偶联技能，平台专利布局完善。工艺通俗，偶联相识。该平台获取海外药企ArriVent招供，与公司实现衔尾契约，共同利用该平台成就后续ADC居品。公司多款新址品在成就中，波及TROP2、EGFR、HER3等热门靶点。

　　KN026：下一款买卖化居品，新增量HER2双抗：

　　KN026是基于训诲抗体平台成就的HER2双抗。该居品国内权利已出售给石药集团，首付款与里程碑计较10亿元，双位数销售分红。其适合症为HER2阳性BC一线、新辅/缓助调治和GC/GEJC二线及以上调治。展望25年读出数据Pre-BLA，26年底27岁首国内上市。当今其临床遵守相配优秀，与多西他赛联用调治HER2阳性BC的PFS为27.7个月。证实测算，展望KN026两适合症上市后2032年达到销售峰值约33.71亿元。

　　JSKN003：公司首款ADC居品，对标DS-8201：

　　这是公司转型ADC首款居品。利用了公司最新的糖基偶联技能，并通过点击化学响应完成毒素偶联。该管线已在多地开展临床究诘，HER2低抒发BC适合症在国内参加三期临床。JSKN003对标第一三共的DS-8201，公开数据遵守中其疗效与DS-8201接近，但安全性有昭彰上风，≥3级TRAE发生率仅6.3%。而DS-8201为75%，且主要为血液学毒性。公司已成就新的ADC平台，约略同期偶联TOP1禁锢剂和微管禁锢剂两种毒素。

　　JSKN016：公司最具后劲的双抗ADC：

　　JSKN016与JSKN003利用了换取的偶联技能。其靶点之一的TROP2是业内的训诲靶点，成药性具备细则性。主要适合症定位为NSCLC，尤其IO耐药NSCLC在临床暂无更优的调治选拔。针对IO耐药NSCLC靶向TROP2类药物多数疗效不够显赫，而康宁杰瑞通过靶向HER3与TROP2的双靶点成就NSCLC联系适合症的调治。当今联系临床如故在激动中，如若探索告捷，将有望为NSCLC的调治提供新的选拔和打破。

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