中联重科24年三季报点评：国外拓展飞快，谋划质地执续改善

（以下实验从中国星河《中联重科24年三季报点评：国外拓展飞快，谋划质地执续改善》研报附件原文摘录）中联重科(000157)节录：功绩举座矜重，盈利才气普及。24Q1-3公司达成营收343.86亿元，同比-3.18%，24Q3达成营收98.50亿元，同比-13.89%。24Q1-3公司达成归母净利润31.39亿元，同比+9.95%，归母净利率9.13%，同比+1.09pct，其中24Q3达成归母净利润8.51亿元，同比+4.42%，归母净利率8.64%，同比+1.51pct，环比-2.11pct。公司24Q1-3/24Q3股份支付用度差异7.22亿/2.41亿元（前年同时代别0.38亿/0亿元），剔除股份支付影响后，24Q1-3/24Q3归母净利润增速差异+29.98%/+29.53%。24Q1-3毛利率28.37%，同比+0.62pct。24Q3公司举座毛利率28.52%，环比+0.53pct。毛利率普及主要由于公司主推中高端居品，普及回款条目，国外占比普及。24Q3销售用度率/责罚用度率/研发用度率/财务用度率差异为8.76%/5.57%/5.6%/-1.43%，同比+1.11/+2.04/-2.99/-1.01pct，其中责罚用度加多主要受股份支付影响。国外营收增长飞快，新兴业务执续拓展。24Q1-3公司境外收入176.44亿元，同比增长35.42%，境外收入占比普及至51.31%，较23年同时普及14.62pct。其中南好意思、非洲、印度区域达成高双位数增长。此外，公司达成了研发、坐褥供应、办事等全标的出海。300+款居品通过国际认证、200+款居品达成了国外上市，境外坐褥基地近15个，居品秘籍约150个国度，领有一级航空港/二级网点30+/370+个，国外原土化职工3000+东说念主，原土化率约90%。公司新业务执续拓展。农机业务上，在国内针对700多个主要产粮县达成重心打破，小麦机市占率第二，烘干机市占率第一；矿机业务上，持续下线群众最大300吨混动矿卡、群众始创100吨混联式混动宽体车等进军居品。风险管控加强，谋划质地改善：24Q1-3公司应收敞口（应收单据+应收账款+应收款项融资+披发贷款及垫款+永恒应收款较）整个较Q1末减少39.85亿，降幅8.76%；Q2/Q3差异达成有货压降4.77亿/14.23亿；24Q1-3公司销售回款率111.11%，同比+10.73pct，谋划现款流净额12.08亿元，同比加多5.74%，其中Q3同比增幅达到81.57%，高于4.42%的归母净利润增速。24Q1-3公司金钱欠债率53.25%，较年头达成1.54pct的着落。盈利预测与投资提倡：挖机数据深刻内销边缘执续好转，大型基建、农田建设、拓荒更新、房地产“止跌回稳”有望共同提振内需。国外需求下滑但中企市占率普及空间依旧可不雅。24年公司国外营收增速飞快，盈利才气显赫改善，谋划质地达成优化。咱们预测公司24-26年达成归母净利润39.3亿/51.4亿/62.3亿元，对应24-26年PE为15.9/12.2/10.1倍，督察“推选”评级。风险辅导：国内宏不雅经济不足预期的风险，战术推程度度不足预期的风险，行业竞争加重的风险，出口买卖争端的风险。