民生证券：赐与中复神鹰买入评级

民生证券股份有限公司李阳,赵铭近期对中复神鹰进行究诘并发布了究诘讲明《2024年三季报点评：盈利才气接续承压、现款流改善，重心实施低空经济畛域》，本讲明对中复神鹰给出买入评级，现时股价为22.18元。

　　中复神鹰(688295)　　公司暴露2024年三季报：24Q1-Q3终了营收11.19亿元，同比-30.46%，归母净利-0.08亿元，昨年同期为2.93亿元，扣非归母净利-0.75亿元，昨年同期为2.63亿元。其中，24Q3终了营收3.86亿元，同比-30.09%，归母净利-0.33亿元，昨年同期为0.72亿元，扣非归母净利-0.57亿元，昨年同期为0.65亿元。　　24Q3利碳纤维单价同比接续承压，现款流显耀改善：　　（1）量、价维度，24H1公司销量同比增长越过10%，但24H1收入同比-31%、24Q1-Q3收入同比-30%，主因系碳纤维市集供需关联变化、市集竞争加重，居品单价下调。凭证百川盈孚数据，24Q3华东国产T700（12K）碳纤维均价为113.69元/kg，同比-30.9%、环比-11.1%。　　（2）居品结构维度，24H1公司新动力畛域（氢能、风电、光伏热场）销量占比超45%，相较2023年有所着落，主因系光伏畛域需求相对较弱；体育失业畛域销量占比超30%，较2023年同期有所提高；航空航天畛域销售有所提高，外贸出口销售增长较多，其他畛域销售占比超15%。　　（3）盈利才气维度，筹议到24Q3公司单季度毛利率11.57%，同比-20.54pct、环比-8.70pct，以及碳纤维居品单价同比、环比降幅较大，咱们预测公司单吨净利接续承压。　　（4）现款流角度，公司抑遏销售质料提高，强化现款流管制理念，24Q3期末应收单据及账款余额5.62亿元，环比24Q2缩短10.8%，24Q3期末盘算推算举止现款流净额达2.30亿元、昨年同期为-2.64亿元。　　多举措优化销售，积极拓展低空经济等增量畛域：　　公司袭取多项举措应酬市集下行、牢固销量：①对销售模块进行整合，建立市集营销中心进行息争管制，并新设托福司理岗亭老成物流管制、以买通发货堵点，②加强销售团队开荒，细化区域销售职责与引发策略，③构建多渠说念销售形状，直销为主、经销代销为辅。　　拓宽市集寻求增量，慢慢放射低空遨游eVTOL、电子3C等新兴赛说念。1）低空经济+航天航空：依托公司上海航空预浸料技俩建成，现在重心实施碳纤维相配复合材料在eVTOL、低空货运无东说念主机、低空载东说念主遨游器、低空农植机等低空场景中进行期骗考据评价，并接续与商飞配合作念好大飞机等典型结构件的期骗考据职责；2）电子3C，期骗畛域包括折叠屏手机、条记本电脑等；3）大型结构件和桥梁维修畛域，连年来已有多座斜拉索大桥袭取碳纤维材料。　　投资提出：①降价/降本大周期已开启，积极拓展低空经济等增量畛域，②干喷湿纺领头企业，单线产能国内居首，国产替代加快，③畛域效应暴露，单元资本用度仍有下行空间。筹议到碳纤维单价同比接续承压，咱们下调盈利预测，预测2024-2026年归母净利为-0.40、1.24、2.32亿元，现价对应2025-2026年动态PE分歧为161X和86X。现时碳纤维行业供需合座偏弱，但筹议到公司畛域、资本上风显耀，同期积极开拓增量畛域，咱们防守“保举”评级。　　风险教唆：行业新增产能投放的风险；需求增速不足预期；原材料价钱大幅波动。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算推算，西部证券黄侃究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年预测准确度均值为79.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.64亿，凭证现价换算的预测PE为55.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级1家；以前90天内机构谋划均价为30.2。

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